封闭式基金的赚钱原理

比如开放式基金A,现在成立,净值1元,到了明年这个时候,净值增长了30%,达到1.30元,所以这一年来的回报率是30%,这个是非常浅显的.封闭式基金就复杂得多,出身复杂,赚钱的原理也复杂.且容我慢慢道来:
目前现存交易的封闭式基金一共有39个,都是过去的历史遗留产物,比如基金科瑞,目前净值3.748元,但是呢,这个基金你却申购不了,为啥呢?因为它成立的时候30亿份,此后就封闭了,也就是说,既不能申购,也不能赎回,除非基金契约到期了,才能够赎回.那么最早认购的人拿着基金份额,现在他要用钱了怎么办呢?他可以把他的基金科瑞的份额卖给张三李四,这个交易市场就是我们的证券交易所(和股票共用一个系统).那么他的这个基金科瑞能卖多少价钱呢?这个就和股票的交易一样了,由买卖双方的力量来决定,买的人多了,价格就高,反之就低.现在我告诉你,科瑞3.748的净值上周五的交易价格(收盘价)是2.833元.然后你肯定觉得奇怪,那么高的净值,怎么才卖了那么点价格?为啥打这么多的折扣?卖掉的人是不是很傻,是不是很亏?其实他也未必亏,他从别人手里买进科瑞的时候可能价格还要低,折价还要高,他现在卖掉还是赚了很多钱.那么总有吃亏的人,最早的人为什么就愿意折价出售呢?
说到这里,就要讲讲历史了,最早的时候呢,基金业刚刚开始发展,那时候只有封闭式基金,没有开放式基金,那时候也是轰轰烈烈的牛市,所以呢,封闭式基金募集之后,然后可以在二级市场交易,那个价格啊,真叫一个疯狂!明明只有1元多的净值,价格居然炒到10元钱!(当然10元买进的人后来都死得很惨).然后呢,不说你也知道,那就是五年的漫漫熊市了,封闭式基金不再溢价交易,人们对股票以及与股票相关的产品都大量抛售,避之唯恐不及.那个时候1元的净值能卖出1元钱的价格么?不?因为大家觉得今天净值1元,明天后天可能只有0.95元了,所以,要么打折卖,否则没人要.就这样,一点一点折价开始扩大,价格开始越来越低于净值.同时,由于折价交易,所以新的封闭式基金就发不出去.2002年发行的基金银丰是当时发行的最后一个封闭式基金.
同时呢,管理层还是想继续发展机构投资者,发展基金业.所以就开始有了开放式基金.和封闭式基金不同,开放式基金一般不交易(LOF除外),所以当然不会有"折价交易"的问题,随时可以按照净值申购,也随时可以按照净值赎回,真是童叟无欺啊!那么对于基金公司来说,现在有了新的利益问题,以前只有封闭式基金的时候,为了更好的发行新的封闭式基金,基金公司对于封闭式基金的管理是不遗余力,照顾有加.现在旗下同时管理开放式基金了,自然有些新的想法.老的封闭式基金,管理得再好,也不能扩大规模了,自然也不会对管理费的增加产生贡献.而新的开放式基金呢,业绩出众的话,那新申购的资金是源源不断啊,这样基金规模扩大,基金公司的管理费自然水涨船高.正是出于这样的私心考虑,所以就有了所谓的基金黑幕和利益输送,这里说的是基金公司把封闭式基金的利益输送给开放式基金,所以导致了封闭式基金业绩普遍不如开放式基金的局面(至少一些披露出来的事件表明有利益输送的行为).这是封闭式基金折价交易的第二大主要原因.当然,这种折价的趋势愈演愈烈,逐渐趋于非理性,最后出现了对折交易的封闭式基金.那时候,保险资金开始进入封闭式基金,当然,保险公司进入的时间也比较早,所以它们本身也深受折价扩大之苦,保险资金也是希望对封闭式基金进行制度改革,甚至提前转成开放式基金.这种愿望自然是很难满足的:当时的证监会正苦于股市的低迷,如果此时放手提前"封转开",然后基金被赎回,股票市场失血,后果可能很严重.后来的一些变化就比较有意思了,首先,封闭式基金的业绩开始好转,原因有这么几个:第一,基金公司看到折价这么高的封闭式基金(打对折,真是便宜阿),觉得也是个不错的机会,所以开始用自己的钱(基金公司的钱,不是基金的钱)在二级市场买入自己管理的封闭式基金.比较突出的是一些实力强大的基金公司,如易方达,华夏,嘉实等.这些增持的信息在基金的定期报表里面都有披露.这就给你一个信号,我基金公司肯定不会拿这个封闭式基金的利益去给别人的,我肯定会好好管理这个基金,因为我自己的钱也在里面;第二个原因,开放式基金发展的太强大了,规模好大,动不动就是100亿,再看看封闭式基金,小盘的只有5亿份额,大盘的也就是30亿,和开放式基金比较的话,全都成了小盘基金.这个时候如果那封闭式基金的利益去输送给开放式基金还有什么意义呢?用母羊的奶喂大象,能喂出效果来么?第三个原因,监管层对利益输送的监管无疑是加强了,技术上的难度无疑是增加了.第四个原因,保险资金(当然后来还包括很多的社保资金,QFII,财务公司)现在成了封闭式基金的大持有人了,他们的监督能力和影响力更加大一些,所以基金公司也不敢乱来.
有一点要注意的是,封闭式基金的股票仓位最多只有80%(基金银丰75%),至少20%的净值必须用于投资债券,所以在牛市里,封闭式基金的净值增长还是有点吃亏(大部分开放式基金的股票舱位可以达到95%),但是呢,封闭式基金也有他的独特优势,那就是规模不变,不像开放式基金,持有人一会儿申购,一会儿赎回,热闹得很,搞的基金经理也只好跟着大买股票或者大卖股票来应对申购赎回的压力,这样搞来稿去,当然会对业绩产生负面影响.看看去年和今年的数据,你可以发现封闭式基金和开放式基金的业绩差距非常小,在震荡市,封闭式基金的业绩还普遍优于开放基金.啰里啰唆讲了那么多,说到底就是一句话,导致折价的"基金公司道德问题"存在的土壤已经消除.另外一方面,现在股市显然是牛市,所以呢,熊市预期下的净值下降导致的折价也不成立了.所以呢,从道理上来讲,封闭式基金就不该折价了(至少不该大幅折价了).从去年到现在,对折的封闭式基金已经被消灭了,现在最多的也就是七折的了,同时,净值也是疯长,另外还有大额分红带来的额外价值,所以封闭式基金的持有人享受到了三方面的收益,这三方面的收益的作用是叠加的,用的是乘法,而不是加法,所以综合效果是惊人.如果你从去年2月10日开始持有基金丰和,在每次分红以后继续买入基金丰和,持有到现在,那么收益差不多有550%了,这还不是最好的封闭式基金(只是我持有时间最长的一个).我相信这样的回报率是超过任何一个开放式基金的.

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